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汽车行业周报:乘用车终端精彩推荐需求良好 行业开放利好豪华经销商

时间:2018-04-16 08:53 来源:爱交通

 
行业近况
  本周大盘小幅反弹,汽车板块分化,沪深300 指数上涨0.4%,A股汽车整车板块下跌0.7%,汽车零部件板块上涨0.7%。

  个股上,均胜电子以8.6%的涨幅A 股领涨;敏实集团以11.6%的涨幅H 股领涨。

  评论
  关税、股比有序降低,中国汽车工业将深度开放。4 月10 日,习主席在博鳌亚洲论坛开幕式主旨演讲指出将尽快放宽汽车行业外资股比限制,同时相当幅度降低进口关税。我们认为,关税降低有利于豪华进口车需求的提升,利好豪华经销商;股比的放开对中高端合资车企影响有限,考虑到生产成本、运输半径以及渠道重建成本,中高端车型采用进口方式并不经济,参考全球范围的经验,主要采取本地化生产。但由于豪华品牌盈利能力强(2017年北京奔驰和华晨宝马单车净利分别为4.3 万和2.7 万),外方或更有提升股比的动力。

  乘用车终端需求良好,库存维持健康水平。4 月1-7 日,乘用车批发和零售日均同比增速分别达到14.0%和6.4%,增势稳健。18 年以来,乘用车终端需求坚挺,我们认为主要受益于经济复苏带来的居民收入提升、房地产调控促使购买力向车市转移以及09-11年间购车消费者换车需求;供给方面,车企排产更为谨慎,终端库存压力同比去年大幅下降,因此价格体系较为稳定。

  新能源汽车销量超预期。3 月新能源乘用车销量达6.1 万台,同比增长115%;新能源商用车销量达6385 台,同比增长143%。受益于抢装需求,A00 级纯电乘用车、纯电动商用车表现亮眼,预计增势将至少延续到2Q;过渡期(6 月11 日)以后,PHEV 和高续航里程的纯电动车型补贴将高于过渡期内,我们预计PHEV 的增势将延续全年;高续航里程的纯电动车型下半年则将开始发力。

  估值与建议
  推荐豪华车经销商中升、永达、正通为代表的豪华经销商;以吉利为代表的销量势头强劲的一线自主车企;零部件方面,建议关注估值偏低、业绩稳健增长的标的,如:银轮股份、继峰股份、华域汽车等。

  风险
  行业销量低于预期。

□ .奉.玮./.李.凌.云  .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司


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