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“北戴合”持续向“北”精彩推荐推进 北汽反向持股为何搁浅?

时间:2018-03-14 20:09 来源:爱交通

本报记者 吴小飞 刘珊珊 北京报道

3月8日,奔驰汽车母公司戴姆勒公开披露,旗下戴姆勒大中华区投资有限公司(以下简称“戴姆勒大中华区”)已经完成了从北京新能源汽车股份有限公司(以下简称“北汽新能源”)的股份收购,持股比例为3.93%。

《中国经营报》记者了解到,今年2月,该股权交易获得发改委同意批复。早在2017年9月,就已经签署了购买协议。

根据成都前锋电子股份有限公司今年1月30日披露的重大资产置换等交易报告书,2017年9月8日,深圳井冈山将其持有的20800万股、占总股本比例3.93%的北汽新能源股份,以每股3.05元的价格转让给戴姆勒大中华区,总交易额约为6.3亿元人民币。

按照重组审批中的股权评估值288.5亿元计算,这份股权目前市值约为11.34亿元。

“交叉持股”5年未竞

早在2013年“北戴合”项目签署伊始,除了戴姆勒购入北汽股份(即未上市的北京汽车,01956.HK)12%的股权、北汽集团取得北京奔驰51%股权以及戴姆勒在北京奔驰销售公司的股权增至51%,亦有北汽集团反向持股的可能。

“交叉持股在欧美市场是一种非常成熟的商业运作模式,一般合作的双方通过持有对方股份的方式增加合作深度,主要是为了进行联合开发,降低商业运作成本。”汽车行业知名评论员田永秋告诉记者。

2013年的法兰克福车展上,戴姆勒集团全球CEO蔡澈首次明确表态,北汽集团成为戴姆勒股东的计划已在推进中。2015年,在北京奔驰成立十周年庆典上,北汽集团董事长徐和谊也公开表示,北汽集团持股戴姆勒的相关工作正在推进,2015年底有望达成。

时至今日,吉利已经通过二级市场持有戴姆勒9.69%的股份,北汽集团的反向持股依旧踟蹰不前。

“5年前想要反向持股,对于北汽集团来说并不是一个好时机。”一位不愿具名的业内资深人士告诉记者。据他介绍,2013年前后,欧美等发达国家和地区对中国国有资本的投资顾虑很多,审查也特别严格。很多欧洲企业被中国企业收购后,通常会把生产线转移到中国地区,原公司只保留研发团队,会增加当地的失业人数。

据了解,2005年,国内某大型汽车集团和英国某公司的合作,就是把生产线全部拆回。鉴于中国企业投资的“一贯作风”,欧洲政府和企业的顾虑会比较多。特别是国企,一般有投资风向便会遭到当地政府和媒体的抵触,当地监管机构也会进行严格的审查。

田永秋等多位行业人士均对前述因素持有相似态度,认为国企背景在对外投资谈判上会比较被动。

据前述资深人士透露,欧洲对外关系协会人士就吉利持股戴姆勒一事表态,他们最担心的是中国企业窃取技术。对于吉利的持股,可能得益于其民企背景,对其防备之心会稍微弱一点。前述观念从10多年前至今,并未发生本质的变化,还是比较保守和传统。

2014年3月,东风集团(00489.HK)发布公告称,拟以8亿欧元入股标致雪铁龙集团(PSA),持股约14.1%。前述人士称,这个事件在客观上使得国企对外投资有所松动,但是彼时北汽集团的资金情况并不是十分乐观。

记者查阅2014~2016年北京汽车财报获悉,这三年北京汽车的资产负债率分别为61.9%、63.2%、65.6%。虽然小幅增加,但是整体处于行业稳定水平。在现金流层面,合并报表后经营活动产生的现金流分别是22.62亿元、130.35亿元、216.66亿元。

值得注意的是,2016年,在合并现金流量表中并未披露投融资所得现金流。根据2015年的财报信息,当年投资所花费的资金为84.84亿元。账面上的现金以及现金等价物的增加额不到20亿元。

另外,同行业的背景也在无形中加剧了反向持股的难度。在吉利持股之前,戴姆勒排名前三的股东分别是科威特投资局(Kuwait Investment Authority)、黑石基金(BlackRock)以及雷诺-日产联盟,分别持有戴姆勒6.8%、6%和3.1%的股份。除了雷诺-日产联盟是以“交叉持股”的方式进行联合开发,其余皆为单纯的财务投资,不会涉及到经营面。“如果北汽集团在合作谈判时仅以投资人身份介入,可能障碍也会小一点。”前述人士称。

各取所需背后的话语权“失衡”

一面是戴姆勒集团在中国市场的左拥北汽右拦吉利,另一面是北汽集团多番反向持股未果,在看似双方利好的情况下,北汽集团在与戴姆勒的合作上,无疑是相对被动的。

对于北汽集团来说,与戴姆勒集团的持续合作,除了品牌背书和潜在的技术加持,在宏观层面上还有徐和谊口中的、双方将通过在新能源汽车领域的战略合作,推动汽车产业的发展。2017年7月,双方宣布共同投资50亿元人民币在北京奔驰建立纯电动车生产基地及动力电池工厂,同时引入首款电动车奔驰EQ。在微观层面,还有北汽新能源总经理郑刚所介绍的,学习戴姆勒集团的百年汽车管理方式,借鉴其在品牌、产品创造等各个方面的经验。


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