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新能源汽车2月产销持精彩推荐续强劲 2018新能源投资要点

时间:2018-03-12 20:00 来源:爱交通

   投资要点

 

  新能源汽车

 

  工信部长提及新能源汽车占比,2020 年后新能源汽车积分比例待研究确定。工信部部长在采访中提到,现阶段更重要的是确定2020 年后新能源汽车的占比(采访中提及2020 年占比争取10%)。我们认为,到2020 年,在双积分制度下,新能源汽车能满达到200 万辆销量,但此前政策中并未明确提到新能源汽车的产销占比(如果新能源车产销占比达10%,则总销量有望达300 万辆)。暂且不论是否有这个占比要求,可以确定的是国家对新能源汽车作为战略发展方向、支持力度不变。我们预计2020 后的积分比例后续有望推出。

 

  月度数据跟踪:2 月新能源汽车产销强劲,过渡期抢装效应显现,符合预期。中汽协发布2 月新能源汽车销量数据,产销分别达3.9 万辆/3.4 万辆,剔除春节影响,2 月销量产销强劲,乘联会口径,2 月乘用车销量2.9 万辆,显示出过渡期内乘用车A00 级仍占主导(占比纯电动乘用车77%)出现抢装效应,有望带来上半年产销高增长。我们判断过渡期后,预计在18 年Q4 产销放量, 18 年实现销量达100 万辆,对应电池需求47Gwh。

 

  产业链持续回暖,上游价稳,中游关注结构性机会。在补贴退坡下,新能源汽车全产业链分担成本下降压力,电池及原材料将都有价格下降压力,上游钴资源因供给刚性盈利确定性最大,中游关注价稳量升、竞争格局较好环节。我们预计2018 年电池端产值规模与17 年略有增长,但2019-2020年电池产值将保持产值规模将保持高速增长。近期我们产业链密集调研结果显示:1)新能源汽车产业链开工率明显提升,行业加速回暖。2)正极材料端仍在大力扩产阶段,三元正极企业在Q1 生产饱满,销量逐步放量。

 

  高镍三元材料研发能降低钴用量,当前811/NCA 普遍仍处于研发试产阶段,量产厂商较少。3)锂电池扩产上偏向谨慎,设备招标速度趋缓。

 

  当前新能源汽车板块仍处于估值相对低位(24 倍),产业链基本面触底回升,建议围绕三个层次布局:

 

  第一(优选产业链):优选上游资源:钴:华友钴业;锂:赣锋锂业、天齐锂业;价格趋稳,竞争格局较好的电解液环节:天赐材料;三花智控;第二(优质龙头):围绕CATL\松下\LGC 等全球动力锂电龙头布局。推荐宏发股份、新宙邦、创新股份、杉杉股份;建议关注国轩高科、星源材质。

 

  第三(新变化):高产品力的车型将催生市场真实需求,紧密围绕全球电动车整车龙头发展方向,挖掘行业新变化和技术趋势延伸布局。关注软包、热管理。

 

  新能源发电:

 

  (1)光伏:价格下滑不影响行业发展趋势,15GW 村级光伏扶贫指标超预期:

 

  一季度光伏需求进入传统淡季,产业链价格下滑,这是正常的现象,而且一方面有利于在2018 年新电价下维持项目合理收益率,同时可以淘汰落后产能以提高市场集中度。我们预计在工商业分布式、领跑者、光伏扶贫等带动下,2018 年国内光伏新增装机或达56-66GW,且超预期可能性极大。

 

  此外,能源工作指导意见指出2018 年下发15GW 村级光伏扶贫电站超出市场预期。重点推荐产能缺口的硅料环节以及单晶替代的硅片环节。重点推荐通威股份(多晶硅扩产迅速)、隆基股份(全球单晶龙头)、正泰电器(户用光伏龙头)。

 

  (2)风电:三北“红六省”解禁超预期,2018 年国内新增装机反转逻辑逐步兑现:三北“红六省”中有三个省份解禁,其中内蒙古和黑龙江符合解禁条件,宁夏超预期获得解禁。随着三北“红六省”中三个省份解禁,2018年国内新增装机反转逻辑正逐步兑现:首先,由于弃风限电改善导致三北“红六省”三个省份解禁,而未解禁省份一月份弃风限电改善明显,如新疆;第二,2017 年新增装机数据显示,中东部装机释放趋于常态化;第三,除河南下发了2.1GW 的分散式风电之外,河北也规划了4.3GW 的分散式风电项目,分散式或呈多点开花态势;第四,海上风电总核准量达到3.98GW,贡献新增量;第五,部分2017 年项目结转进入2018 年,如河北;最后,部分省市对圈而不建的现象进行督查,加快指标落地,如河南。因此,我们预计2018 年国内风电新增整机有望达到25GW,实现反弹。重点推荐天顺风能(风塔龙头)、金风科技(风机龙头)。

 


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